(资料图片仅供参考)

国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹近期对泰和新材进行研究并发布了研究报告《氨纶业务持续承压，后续芳纶将有增长》，本报告对泰和新材给出买入评级，当前股价为22.55元。

泰和新材(002254)
业绩简评
2022年7月29日公司披露半年报，上半年实现营收19.41亿元，同比下降0.55%；实现归母净利润2.15亿元，同比下降24.71%。其中，Q2实现营收9.29亿元，同比增长3.63%；实现归母净利润0.79亿元，同比下降45.41%。
经营分析
氨纶行业持续承压，二季度业绩受到较大影响。二季度氨纶行业依然表现为明显承压，一方面行业新增产能远高于退出产能，导致供给产能增多，但需求改善并不明显，二季度氨纶价格在需求支撑不足的情况下出现一定程度的回落，根据中纤网数据，二季度氨纶价格环比下行8.83%，同比下行31.28%，但原材料调整相对有限，氨纶盈利空间环比一季度进一步下行，使得公司整体单二季度的产品毛利率环比一季度下行超过3个点，带动公司二季度明显承压。
下半年芳纶产能进一步提升，有望带动芳纶业务逐步放量。公司下半年布局的对位芳纶产能将逐步进入投产阶段，通过不断提升负荷，公司有望在下半年提升芳纶产量，实现市场率的进一步提升，解决公司对位芳纶产能不足的影响，预计伴随新项目的稳定运行，有望进一步优化产品的生产成本，带动下半年产品销量进一步增长。
规划2万吨高效智造间位芳纶产业化项目，为公司未来新材料业务发展提供充足材料供应。公司自去年来持续进行芳纶涂覆工艺研发和产线建设，未来将加速产能布局，而公司此次投资13亿元，建设芳纶产能，为未来进一步实现下游应用提供了前段配套，加速公司下游芳纶涂覆等新型应用的市场拓展。目前看公司的芳纶涂覆技术获得了较大突破，有望在未来实现高端涂覆领域的渗透，进一步拓展公司的发展空间，而借助芳纶材料及芳纶涂覆环节的高壁垒要求，公司有望长期保证高盈利水平。
盈利预测、估值与评级
2023年公司加速芳纶产能释放，推动增量项目落地。预测公司2023-2025年归母净利润为7.63、11.65、13.66亿元，EPS预测为0.88、1.35、1.58元，公司股票现价对应PE估值为25.51、16.70、14.24倍，维持“买入”评级。
风险提示
芳纶涂覆订单不及预期；芳纶产销不达预期；芳纶、氨纶产品价格大幅下落风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券杨翼荥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.63亿，根据现价换算的预测PE为25.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为31.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰和新材（002254）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）